石药集团也陷入困境。作者 |孙梦媛、吴越主编|尤娜的喷泉|野马财经公告披露石药集团（1093.HK）涉嫌内幕交易。石药集团11月3日发布公告称，公司首席执行官潘卫东因涉嫌内幕交易，收到中国证监会《行政处罚决定书》，并处以500万元罚款。北京周泰律师事务所合伙人陈榕律师分析，我国司法机关在打击内幕交易犯罪时采用多种评价标准，不仅重视行为人的实际获利，也非常重视经营活动的规模。潘卫东先生的股票交易额接近1亿元，符合指控条件，可能面临刑事制裁。截至公告日期，石药集团通过其其全资子公司恩必和石药欧益药业有限公司合计持有希诺威约74.66%的股份，具有绝对控股地位。石药集团强调，集团目前业务经营正常，上述罚款不会对集团整体业务经营产生负面影响。截至11月7日收盘，石药集团收于每股7.38港元，市值为8503.6万港元。 01CEO受到证监会严厉处罚。本次内幕交易案的核心涉及2024年初石药集团子公司新诺威（300765.SZ）的重组交易。当时，潘卫东先生担任新诺威总裁，主要牵头重组交易。证监会经调查认定，潘卫东先生掌握本次重组交易的内幕信息。但在交易公告前的重要期间，即2023年12月8日至20日，潘卫东先生利用恩必普经纪账户合计买入石药创新274.26万股，累计买入金额为99.9888股。 100万元，快一个亿了。中国证监会表示，虽然该交易最终因重组而结束，并未获利，但我们认为，这已构成中国证券法规定的内幕交易。最终，潘卫东被依法责令处分非法持有的证券，并处罚款500万元。根据《证券法》第一百九十一条规定，“没有违法所得或者违法所得五十万元以下的，处五十万元以上五百万元以下的罚款”。潘卫东先生罚款刚到这条规定的上限，所以被认为是“最高罚款”。中国证监会还表示，潘卫东在调查过程中没有配合执法人员，包括规避法律。但调查结果认定，涉案交易系潘卫东先生的个人行为，且有充分证据表明其未配合调查。因此，其辩护意见不予采纳。陈榕律师表示，在证监会的执法实践中，不配合调查的行为被视为严重处罚，将直接导致罚款增加。潘卫东并不是唯一受到处罚的人。此前，10月16日，证监会一日公布四项行政处罚决定，均主要与新纳威重组相关。资料来源：根据o 中国证监会官网公布的行政处罚决定书显示，潘卫东作为该内幕信息的直接知情人，在内幕信息存在期间，与张鹤鸣、杜英、振宏等无正当理由或合法来源有不同程度的接触和接触。从涉案人员背景来看，张鹤鸣曾任新牛威董事，但于2022年底辞职。杜英在公司担任要职。据透露，其还担任石药泰诺（天津）国际贸易有限公司等两家关联公司的法定代表人。证监会决定没收张鹤鸣先生违法所得15.22万元，并处1.5元罚款。万元在他身上。杜英违法所得37.04万元被没收，并处罚金150万元。此外，就甄红案而言，其违法情况情节较重的，除没收违法所得79.47万元外，并处罚款238.41万元。但在C.S. CR受到处罚之前，潘卫东先生已辞去相应职务。 2024年9月23日，在新纳威大规模资产重组问题的关键阶段，潘卫东先生突然辞去公司总裁、董事职务，理由是“工作变动”。原定任期于2026年4月6日结束。2025年11月4日，石药集团宣布，潘卫东先生因“需要更多精力处理个人问题”，辞去公司首席执行官职务，不再担任公司官方代表。其原职务由总经理李春雷先生担任。潘卫东先生在声明中澄清，其与董事会不存在意见分歧，并表示未知悉有任何需要特别关注的事项。股东对他的辞职表示不满。这发生在该公司收到中国证监会行政处罚决定的一天后。潘卫东先生在石药集团的职业生涯至此结束。事实上，它曾在石药集团的发展过程中发挥过关键作用。潘卫东先生出生于1969年，硕士，主要从事医药行业。潘卫东先生曾就职于石家庄艺术中心、河北医药（集团）有限公司、石药中诺药业（石家庄）有限公司，并在石药集团系统内担任过多个重要职务，包括石药集团有限公司总经理、石药控股集团有限公司副总裁。在他的领导下，石药创新市值达到近100万日元的峰值。 2023年600亿元。02 历时15个月的76亿美元并购交易最终被取消。作为作为上市公司石药集团的主要公司，Synovi 曾多次收购石药集团的资产。 2025年4月，历时15个月、估值76亿元、溢价近80%的关联交易最终落下悲情结局，官方声明：“医药行业和资本市场的整体环境发生了一定的变化，为了保护我们全体股东的长远利益，我们决定终止交易。”希诺维于2024年1月宣布收购石药北克，同年10月，业务计划终于公布。新诺维发行股份宣布拟以现金方式收购LifeSign。药业、石药上海、恩美普药业共同持有石药百科100%股权，交易价格确定为76亿元。值得注意的是，恩比普药业是新诺维、石药上海的控股股东是新诺维控股股东的全资子公司，维生药业是公司实际控制人控制的公司。所有三个贸易伙伴都可以与石药集团合作。此外，上述交易还附带溢价。根据草案，石药百科100%股权估值为76.22亿元，较账面价值42.76亿元增加33.46亿元，增值率为78.25%。来源：Can Gallery 然而，与溢价接近80%的关联方操作背后，其底层行为存在很大的不确定性。石药百科是一家创新生物制药公司，专注于创新生物制药产品的开发和商业化，包括长效蛋白药物。我们的主要产品是Kinyuri，是我们自主研发的持久皮肤美白剂。正在开发的主导产品是 GLP-1（胰高血糖素样肽 1）药物。关键指数阳离子包括超重/肥胖、2 型糖尿病、非酒精性脂肪肝和阿尔茨海默病。 2022年、2023年，石药百科分别实现营业利润223.5万元、231.6万元，净利润分别6.21亿元、7.85亿元，经营业绩持续增长。不过，2024年上半年，石药集团营收9.22亿元，净利润3.9亿元。新纳威在公告中表示，标的公司2024年上半年营业利润和扣除前净利润均出现下降，主要是受到金友力在多省陆续开展的跨省联合招标影响。同时，交易双方同意的业绩承诺远低于石药百科目前实现的净利润金额。石药百科承诺公司2024年至2026年净利润将分别超过4.35亿元、3.93亿元和4.36亿元。如果交割日期推迟到2024年12月31日之后，则基准日为2025年和2026年。因此，2027年净利润将至少增加5.02亿元。对于新今日收购石药北克的取消原因，新智牌新质生产力堂联合创始人、发起人袁帅认为，主要原因是交易本身存在多重缺陷，包括估值泡沫过高、战略协同效应存疑、财务健康状况恶化、合规风险累积等。“特别是2024年上半年，非净利润较去年同期大幅下降，目标公司估值76亿元，较账面价值增幅达78.25%，而未来三年业绩总额承诺却低于过往业绩，这一矛盾押注。估值泡沫和业绩承诺倒挂，直接引发了市场对协议合理性的质疑。从更深层次上看，本次收购的失败是资本的反映。市场存在三大结构性矛盾。一是生物医药行业并购评价体系重构。随着创新药估值热潮的结束，高溢价、高承诺、低现金流的“三最高”商业模式难以为继。三、投资者回归理性，从追逐股权故事转向专注研发。这种包括项目商业化前景、公司现金流健康状况等实质性指标的变化，正在倒逼医药并购回归产业逻辑本质。 032019年，新诺维上市的结果如何？创业板。近年来，新诺维频繁进行并购，也与其第一大股东石药集团完成了多起交易。希诺维于2016年收购了河北维康100%的股份。河北国维康是新诺维的大股东，恩比普博士是一家研发、生产和销售健康食品的药企合资公司。自2019年上市以来，新诺维的并购就没有停止过。 2021年，希诺维公布了规划中的增长计划，并计划收购石药集团旗下子公司石药圣雪。此次收购于2022年11月完成，交易金额为8亿元。由此，公司收购了石药圣雪原料药阿卡波糖及脱水葡萄糖相关业务，成为国内最大的阿卡波糖原料生产商。 2022年至2023年，石耀盛雪兑现了业绩承诺。信诺维聚焦石药集团旗下巨石生物。 2023年9月，希诺维公告拟对巨石生物增资现金股权投资187.1万元。本次交易增值率达到161.11%。尚诺威以现金增资方式收购巨石生物51%股份，成为巨石生物控股股东。石药集团为何转让内部资产？中国企业资本联盟副理事长白文曦认为，第一步是优化业务设计。通过本次股权转让，石药集团希望能够将业务更好地融入生物制药领域，实现更高效的资源配置，优化业务结构，提高运营效率。二是提高资金管理效率。新诺维为A股上市，通常比港股具有更高的估值、更大的资金管理空间和更大的融资能力。通过收购巨石生物的多数股权，Sunnovi有望为巨石生物的业务扩张和技术创新提供更广泛的融资渠道。来源：Can Gallery 随后的并购相关问题也逐渐出现在新诺维的业绩图上。 Xinovi 上市以来前三个季度均出现亏损。财报显示，希诺维2024年、2025年前三季度营业利润分别为19.81亿元、15.93亿元，同比增速分别为-21.98%、7.71%。归属于母公司净利润分别为5400万元和-2400万元，同比增速分别为-87.63%和-117.26%。新诺维表示，巨石生物最近一个财年出现亏损，主要是由于其在研项目众多，多个产品研发取得重大进展。并在研发方面进行重大投资。 Svemumab注射液和Enlangomalizumab注射液预计将于2024年上市，Ustekinuminjectionab已提交上市申请，据了解其他多个项目已进入临床试验关键阶段。此外，新诺维还面临着一些问题。现金流压力不大。截至2025年9月30日，希诺维经营活动产生的现金流量净额为-1.75亿元人民币。 Shinobi收购的创新制药公司巨石生物未能实现盈利。 2024年，巨石生物营收8839.95万元，净利润亏损7.27亿元。 2025年上半年，巨石生物营业利润9362.41万元，净利润亏损3.76亿元。新诺微表示，完成巨石生物股份转让，正式整合巨石生物，对公司进行战略转型。o 创新生物制药产品领域。但从业务角度来看，功能性原料和保健食品的收入仍然占据公司核心收入的大部分。不过，新诺维先生也在积极“筹集资金”。今年9月30日，新诺维发布公告称，拟申请首次公开发行境外上市股票（H股）并在香港联交所主板上市，以推动全球战略发展，打造国际化资本管理平台，增强国际市场核心竞争力，推动专利药业务发展。该事项尚需提交股东大会审议，并由相关监管部门审议。必须提交并获得批准。目前我们正在与中介机构讨论具体细节，计划在进入市场后18个月内完成发行。o 股东大会决议的效力。 04 从工程师到掌控850亿日元制药帝国的河北大企业 掌管石药集团26年的河北富豪蔡东辰，从一名简单的工程师，成为市值1000亿日元的制药公司事实上的管理者。随着一系列资本交易，石药集团继原研药和疫苗研发之后，开始加大力度进军创新医药领域。公开资料显示，蔡东辰是河北省阮城市人。 1953年2月出生，现任石药集团股份有限公司董事长、总经理、执行董事，新诺威实务经理。 20岁大学毕业后，蔡东辰在河北省一家制药厂工作，成为一名我是一名普通的工厂工程师。由于创新能力强、学习能力强，后来被提拔为副厂长、车间主任，39岁就任河北制药厂厂长。1994年，41岁的蔡东成担任河北医药集团有限公司董事长。1997年，蔡东辰创办石药集团有限公司，并担任董事长、总经理。简单来说，石药集团是石家庄的一家国有企业。由石家庄第一药业、河北医药集团等四家公司联合组成，下辖11家子公司。 2007年6月，联想控股以8.7亿元人民币收购石药集团100%国有控股股权，并随后转让给联想控股成员公司Sony Investme.nt。 2015年4月17日，弘毅投资出售石药集团股权，联想正式退出。石药集团股权结构医药集团也已透露。实际管理人是董事长兼首席执行官蔡东城领导的管理团队。从目前的分类来看，石药集团的业务主要分为以下几个方面：专利药业务的目标治疗领域包括神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管系统、呼吸系统、胃肠代谢等，其中抗肿瘤和神经领域是我们的核心业务。原材料业务以维生素C和抗生素为主。功能性食品和其他食品业务包括含咖啡因产品等。从数据客户端来看，石药集团业绩尚可，基本持续增长。 2018年至2021年，销售额从约185.7亿元增长至279.55亿元，净利润从32亿元增长至56亿元。但自2020年以来，增长h 速率开始放缓。数据显示，石药集团2024年实现营收290.09亿元，同比下降9.56%。归属于母公司净利润43.28亿元，同比下降25.9%。销售额和净利润均出现10年来首次下降。 2025年上半年销售额132.73亿元，比去年同期减少20.04%。归属于母公司净利润25.48亿元，同比下降15.64%。根据《2021胡润百富榜》，蔡东辰以245亿元财富排名第262位，也被评为河北省“石家庄市新首富”。在胡润研究院发布的《2025胡润全球富豪排行榜》中，蔡东辰以155亿元排名第1796位。值得一提的是，巨石生物目前唯一的商业化产品是mRNA COVID-19疫苗SYS6006。时间COVID-19的红利期已经过去，但石药集团在疫苗技术方面的雄心还要更进一步。石药集团此前宣布计划投资10亿美元更新巨石生物的生产线。 HPV、呼吸道合胞病毒（RSV）、狂犬病等mRNA疫苗2025年上半年，石药集团研发费用同比增长5.5%至26,830亿元，约占成药业务收入的26.2%。目前已有近90个产品处于不同临床试验阶段，其中12个产品已提交上市申请，30多个主导产品处于临床注册阶段。但总体而言，我国从仿制药为主向创新药为主的产业转型才刚刚开始，研发生态系统的发展尚未成熟。恒瑞医药、中国生物、石药集团等国内大型企业研发支出预计增加2021年，其销售额占比分别为17.9%、12%和11.8%，达到一些国际大型跨国药企的水平。据《医疗魔方投资》统计，我国医药健康领域研发投入前10名企业2024年计划投入总额为452.7亿元，较2023年的407.1亿元增长11.2%，较2022年的366.5亿元增长23.5%。 10家中，其中8家主要为医药：北元、恒瑞医药、复星医药、上海医药、长春高新、科洛尼亚药业、华东药业、人福药业。两家主要专注于医疗器械的公司是迈瑞医疗和联影医疗。香颂资本董事沉萌认为，中国创新药企仍存在明显差异。在资源投资能力、范围等方面与全球领先企业相比。研究开发及相关知识产权的积累。因此，他们现在更加注重具体细分领域，以期通过集中力实现突破。创新药同质化虽然是结果，但根源是缺乏积累和研发资源，缺乏差异化发展的基础。石药集团表示，“罚款不会影响业务运营”，但市场仍关注该公司“创新医药转型”的进展。高管违规行为是否会分散公司研发注意力？您认为石药集团应如何修复“治理形象”，重获投资者信任？ “评论区留言聊聊吧！
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