作者 |郑浩源 实习生 |王朝阳 主编 |陈俊红 近日，一段张小泉的厨房剪刀在切鱼时塑料柄底部断裂的视频引起关注。由于“误导”的产品设计和糟糕的客户服务，这个百年品牌再次遭遇质量控制危机。值得注意的是，大股东张小全拥有的一辆奔驰迈巴赫轿车，在要价连续四次下跌后，近日在司法拍卖平台以30.33万元成交。自丑闻发生以来，该公司的商业模式和品牌声誉继续面临挑战。目前，该公司大股东负债近60亿元。断剪刀60亿拍卖 近日，一名消费者在社交媒体上发布的视频，据称重新曝光了百岁品牌张小泉。视频中，张小泉正在切新鲜的鱼，突然发现塑料手柄被抓住了。厨房剪刀完全坏了。消费者的不满不仅在于质量，还在于“误导”的设计。这把剪刀的手柄两端都有裸露的金属，看起来像是一件式的全钢结构，但实际上中间是由塑料制成的。该剪刀据称是2024年购买的，价格为34.59元，但张小泉的客服以“六个月保修期已过”为由拒绝补发该产品。在舆论压力下，客服最终改变了说法，表示已经意识到这个问题，并将寄出新剪刀。但这一举措被公众视为“迫于舆论压力的妥协”，并没有解决产品设计误导的根本问题。值得注意的是，1月12日，老牌张小泉股份有限公司（下称“张小泉”）大股东富春控股有限公司（下称“富春控股”）拥有的一辆奔驰迈巴赫被拍卖价为 303,300 美元。此前，豪华车起售价从60万跌至24.576万，经历了连续第四次下跌。大股东巨额债务曝光。据了解，自2024年以来，张小泉的大股东张小泉集团及其背后的富春控股集团就持续陷入债务危机。 2025年，这场危机将达到顶峰。同年5月，张小泉集团持有的2875万余股上市公司股票因拖欠债务被司法拍卖。由MCN领头豆音组织白图集团创始人王傲燕管理的《图月呈祥》以约3.58亿元被拍卖。招标结束后，张小泉集团的参与率明显下降。但这仅仅是开始。 2025年6月，法院相继作出裁定，批准富春控股集团、张小泉集团的重整申请。这法院随后判决富春控股、张小泉集团等69家高度关联的公司实质上应当合并重组。公告显示，截至2025年5月，张小泉集团不良债务本金约6.53亿元，作为担保人涉及的违约担保本金约51.71亿元，整体风险暴露近60亿元。 2025年7月，针对张小泉集团的处决总额超过39亿安杜安。造成这种“父债子嗣”危机的根源，可以追溯到富春控股接手后多元化的快速扩张。该集团以物流公司起家，并不专注于张小泉的核心业务——刀剪。相反，它在房地产和医疗保健领域取得了长足进步。 、备菜产业园等资产丰富长周期领域。 “这些高杠杆项目严重依赖持续融资，而张小泉作为其优质上市资产，不可避免地被卷入交叉持股和持续担保的网络中，成为集团的‘血液转换器’。”一位业内人士表示。另一方面，张小泉旗下的上市公司则扮演着“摇钱树”的角色。尽管上市后归属母公司净利润持续下滑，但公司2021年至2023年支付了非常高的股息率，分别达到同年归属母公司净利润的99.07%、94%和90.43%，且大部分流入控股股东的腰包。同时，富春控股以高比例张小泉股份质押贷款，张小泉集团也利用其资产和信用，为母公司的激进扩张提供了巨额担保。随着宏观经济环境的变化，特别是当房地产板块等行业进入剧烈调整期时，Fuharu Holdings的重资产组合项目变得难以变现，流动性突然耗尽。巨额债务如多米诺骨牌般倒下，主要担保人张小泉集团遭受重创，上市公司股份随后遭到司法冻结、候补名单冻结。最终，破产重整法院的判决正式为这种大股东盲目多元化造成的资本困境下了严厉的注脚。除了费用结构不平衡、业绩缓慢、控股股东的资金压力外，张小泉自身的管理基础也存在问题。回顾张小泉先生的业绩轨迹，2018年完成股改后，2019年达到高点，实现创纪录的利润4.8亿元。然而，自2021年上市以来，增长势头明显放缓，归属于母公司的净利润从2021年的7873万元持续下滑至2024年的2504万元，核心业务增长缓慢。核心生活硬件业务的销售增速在交易第一年（2021年）达到32.8%，但在2022年下滑至8.51%，并于2023年首次转为负值。虽然2024年该业务将同比增长12.17%，总销售额将增长11.87%，但增速大幅下降。低于之前的水平，增长的可持续性值得怀疑。更令人担忧的是其利润结构高度集中且失衡。直播硬件产品业务占总收入的比重已连续四年超过98%，预计到2024年将达到99.30%。公司收入很大程度上依赖于单一业务板块化，引发人们对其风险承受能力和信贷灵活性的担忧。其他业务收入占比长期维持在2%以下，且波动较快。 2024年将比上年下降18.31%，无法绘制第二次大幅增长曲线。尽管营收增长缓慢，但张小泉的费用结构明显呈现出“重营销、轻研发”的特点。 2021年至2024年，公司销售费用从1.17亿元增至1.69亿元，累计增长44%。 2021年和2024年同比增速较高，分别为41.08%和14.32%，明显高于同期营收增速。然而，巨额营销投资的边际效应如下。我是里。它很快就减弱了。尽管公司2023年销售额较上年下降1.82%，但销售费用仍维持同比小幅增长1.06%，大量投资并未有效转化为销售增长。明显的对比是研发投入低。 2021年到2024年，研发费用只会从2300万元缓慢增长到2800万元，复合增长率远低于销售费用。根据其2025年第三季度报告，该公司的研发费用率仅为2.8%，几乎是同期销售费用率（18.09%）的十分之一。更值得注意的是研发人才的流失。 2024年，内部研发人才数量将从134人减少到128人，其中30岁以下的年轻研发人才数量将减少近19%，导致人才储备下降和结构优化。业内人士指出，持续高位的营销费用并不能克服市场瓶颈，收入低迷反而会给盈利带来压力。并且不足研发投入和人力资源短缺直接限制了产品创新和技术改进的潜力。截至2025年上半年，公司仅持有发明专利8项、外观设计专利73项，核心技术领域进展甚微。这种“重营销、低研发”的模式，加上高比例的OEM生产，最终导致了质量控制危机。在2021年上市公告时，张小泉坦言，报告期内，OEM（原始制造）供应商生产的产品占库存商品数量和数量的比例较高。这或许是2022年引发公众激烈争论的“蒜蓉拳”事件，以及近期“剪刀柄断”等投诉的根源。如果OEM比例过高，生产过程的控制就会减弱，难以保证产品质量的稳定性。到期的由于研发投入不足，公司无法从材料、工艺等核心技术层面提升产品质量标准。 2025年上半年，公司计提存货跌价准备711.89万元。原因是产品存在缺陷或滞销导致可变现净值低于成本。依赖主机厂、研发投入低形成的恶性循环，很大程度上使产品力与“中国老字号”的定位脱钩，不断侵蚀着消费者的信心。流量红利褪去后的转型困境。当大股东负债累累时，新的继任者缓解了张小泉的债务压力。据报道，2025年初，MCN领军机构白兔集团创始人王庆炎出资约3.5亿元入股，成为张小泉的第二个股东。第一大股东，立即介入公司管理。这场跨国婚姻给张小泉的未来增添了新的变数，也引发了更深层次的疑问。从短期效果来看，收购白兔集团无疑是一次“妙招”。这位擅长流量管理和直播的新股东立即将自己的营销能力注入到张小泉身上。公司在2025年第三季度报告中透露，持续提升内容转化效率，优化SKU和分发策略，通过达人合作、现场直播、短视频推广等方式实现流量和转化的双提升。 2025年“双十一”期间，张小泉全渠道销售额达到1.4亿元，位居多个电商平台品类榜第一。 2025年同季度实现营业利润7.26亿元，同比增长14.11%。分析人士指出，MCN机构追求短期流量获取和利润最大化的战略目标与历史品牌坚持品质、培育品牌的长期发展战略存在着内在的矛盾和不相容。也许白兔集团的投资扩大了销售渠道，但张小泉以营销为中心的策略的本质并没有改变。问题的核心在于，知名品牌的真正品牌价值是“消费者多年来积累的品质认知”。这种类型的评估基于累积时间而不是短期营销闪电战。如果你停留在营销层面，不解决研发投入不足、对主机厂依赖度高、品控薄弱等深层次问题，你的流量就会增加。实际产品体验与消费者体验差距越大期望越大，对品牌声誉的长期损害就越严重。张小泉面临的行业竞争环境也日趋严峻。公开资料显示，广东省阳江市是国产刀剪的工业中心枢纽，2024年工业总产值将超过550亿元。消费改善正在推动行业向智能化、高端化、定制化转型。领先企业纷纷加大研发投入，推出高端产品阵列。阳江的十八子、王麻子等品牌随着张小泉不断进行技术研发和数字化转型，发展道路更加稳健。另一方面，张小泉先生尝试推出数千元的高端刀具与日本品牌竞争，但产品比例偏低。300元以上的ced从未超过10%。消费者根据自己的购买行为进行投票，反映出市场对联合品牌对高端产品的承诺缺乏信任。 “在激烈的市场竞争中，如果品牌宣传与实际体验存在差距，不仅难以创造溢价，还会加速品牌信任度的流失。”一位业内人士表示。
质量问题频发+资产拍卖“百年品牌”张小泉负债60亿
